L’or s’ha considerat durant segles com a una reserva de valor segura i fiable. Des de l’antiguitat fins als temps moderns, aquest metall preciós ha mantingut el seu atractiu com a forma d’inversió sòlida i estable. En aquest article explorarem a fons el món de l’or com a inversió, des de la seva història fins a les estratègies modernes per invertir en aquest metall preciós.

L’or s’ha utilitzat com a una forma d’inversió durant mil·lennis. La seva història com a moneda es remunta a les civilitzacions antigues, on es feia servir com a mitjà d’intercanvi i emmagatzematge de riquesa. I és que els humans sempre hem mirat de conservar allò que ens importa. El primer va ser conservar la vida. Després, els aliments, la calor (el foc), el fred, l’energia i amb el temps, vam buscar emmagatzemar el nostre esforç i les nostres hores de treball. És així, amb el nostre afany de conservar valor, com neixen els diners.

Els diners en principi eren una mercaderia. Les primeres mercaderies van ser els bous, ja que era un dels béns més desitjats. Com que no es podien dividir en trossos, algunes societats van fer servir la sal, que tenia un gran valor, ja que ajudava a conservar els aliments. Però amb el temps van veure que aquests béns eren peribles i finalment van buscar l’or i la plata, ja que complien els requisits pràctics, psicològics i socials adients, que no són altres que ser escàs, desitjat i que no es pugui crear del no-res ni ser falsificat.

QUANT OR HI HA AL MÓN?

Segons s’estima i amb les dades del World Gold Council, tot l’or del món podria estar en un cub de 22 metres per costat i es distribuiria en:

1) Joieria: 96.487 t. - 45 %
2) Barres i monedes: 47.454 t. - 22 %
3) Bancs centrals: 36.699 t. - 17 %
4) Altres: 31.943 t. - 15 %
5) Reserves provades: 59.000 t.

Aquests atributs converteixen l’or en un actiu cobejat a qualsevol part del món, i és extraordinàriament difícil trobar un bé respecte del qual, independentment d’on siguis, no trobis inconvenients per bescanviar-lo per un altre actiu. Per aquest motiu, durant milers d’anys, l’or es va fer servir com a moneda de canvi per a l’adquisició de qualsevol bé i servei, però, degut a la seva escassetat i al creixement mundial i, després de moltes variacions en el transcurs dels segles, en la Revolució Industrial, en ple auge del comerç internacional, s’acorda, després de la pressió d’Anglaterra, que tots els diners que un estat posi en circulació estiguin garantits per reserves d’or. D’aquesta manera, l’oferta monetària estaria controlada.

Per desgràcia, el fet de vincular els diners a l’or es podria considerar com a un factor determinant en la gestació d’una turbulenta situació que va desembocar en dues guerres mundials…

Però, per què seguir invertint en or en l’actualitat?

• Diversificar l’estalvi amb or ens descorrelaciona de la majoria d’inversions i actius.
• Ens protegeix dels augments de l’oferta monetària, preservant el valor del nostre capital.
• Permet especular per obtenir guanys (especialment en períodes de crisi).

Tot i que no tothom pensa igual.

Hi ha alguns inversors que es mostren escèptics respecte de la inversió en or. Entre els principals detractors hi ha Warren Buffet, empresari- inversor estatunidenc, que ha argumentat que prefereix actius que produeixin valor, com accions d’empreses o béns seents, abans que un metall preciós que no produeix res. Segons la seva visió, l’or és una inversió especulativa basada en la por i la psicologia dels inversors, més que un valor tangible i productiu. Concretament, el 2011 en la seva carta als accionistes, va escriure:
«L’or s’extreu de la terra a l’Àfrica, o en algun altre lloc. Després el fonem, cavem un altre forat, l’enterrem de nou i paguem a la gent perquè el vigili. No té utilitat. Qualsevol que ens estigués veient des de Mart s’estaria gratant el cap.»

Per contra, hi ha molts inversors que el consideren una gran inversió. En aquest grup hi destaca Ray Dalio, fundador de Bridgewater, un dels fons de cobertura més grans del món. El Ray considera l’or com a una part crucial en una cartera diversificada, i en destaca la capacitat per protegir contra la inflació, la devaluació de la moneda i la incertesa econòmica i política. El 2019, va escriure a LinkedIn:
«Si no tens or, no saps res sobre història o economia. És lògic diversificar amb l’or si ens fixem en la situació actual del món.»

CONCEPTES FONAMENTALS PER INVERTIR EN OR I COM INVERTIR

Però per invertir en or hem d’entendre alguns conceptes fonamentals:

1. Qualitat de l’or. L’or es classifica per la seva puresa, mesurada en quirats. Com més gran sigui el quirat, més gran serà la puresa de l’or. L’or 100 % pur és el de 24 quirats i és el que es fa servir normalment per invertir. En cas que sigui or amb mescla (habitual en algunes monedes d’inversió) es valora el pes de la peça únicament pel pes de l’or pur que tindria la moneda. Exemple: un Krugerrand d’1 unça pesa 33,93 g. D’aquests, únicament 31,10 g (una unça troy) són or pur i la resta és coure (2,826 g). En aquest cas, el Krugerrand és de 22 quirats. L’or pur és el que cotitza als mercats financers.

2. Cotització de l’or. El preu de l’or es determina per l’oferta i la demanda als mercats globals. Factors com la inflació i la confiança en les divises poden influir en el seu preu.
a. El mercat referent per a la cotització de l’or és el “London Bullion Market Association” (LBMA) i el preu fixat es fa servir com a referència mundial.
b. Existeixen els mercats majoristes, on es realitzen grans transaccions entre grans bancs. En aquests mercats, bàsicament es negocia la cotització de lingots d’or (Londres, Zúric, Dubai, Hong Kong i Shanghai).
c. També existeixen els mercats regionals, que són centres locals.

3. Mercat d’or físic. Existeixen nombroses cases de venda d’or físic, tant en línia com en ubicacions físiques. És important investigar i triar un venedor fiable i segur. Els inversors inverteixen físicament en lingots principalment i, de vegades, en monedes. Només l’1 % de les transaccions es realitzen amb or físic.

4. Mercats financers. Els inversors financers solen comprar amb aquests instruments:

a. ETF d’or o fons cotitzats. Són títols emesos per gestores de fons d’inversió i ETF. Els inversors compren participacions, títols que representen una porció de l’or. Habitualment, estan garantits per or físic que la gestora s’encarrega de gestionar (comprar, emmagatzemar i custodiar). Els títols fan referència al preu de l’or. Els més rellevants per volum són SPDR Gold Shares (GLD) i iShares Gold Trust (AUI).
b. Futurs d’or. Són contractes que obliguen a comprar o vendre una quantitat d’or en una data futura i a un preu predeterminat. Els principals mercats de futurs del món són el COMEX (Nova York) i el Shanghai Futures Exchange (SHFE, la Xina).
c. Accions mineres d’or. Empreses dedicades a la mineria i extracció de metalls preciosos. Normalment, les mineres s’especialitzen en alguns metalls concrets que són els que troben a les seves mines de propietat o amb concessions. Les seves accions cotitzen a les principals borses mundials.

Les principals mineres el 2023 eren les següents:

d. Certificats d’or. Tal com indica la paraula, són certificats emesos per entitats financeres que acrediten la propietat d’una quantitat determinada d’or.

e.Menys comuns són els comptes metàl·lics en or, els CFD sobre or (contractes per diferència) i l’última innovació, les criptomonedes que repliquen el valor de l’or, també anomenades “stablecoins”. Les més conegudes són Tether Gold i Paxos Gold.

I en aquest punt sorgeix la pregunta:

QUINA ÉS LA MILLOR MANERA D’ATRESORAR L’OR?

No hi ha una resposta única i cada instrument té uns avantatges i inconvenients que desenvoluparem més endavant. Per valorar-lo, necessitarem tenir en compte la seguretat del dipositant, l’emissor dels contractes, la liquiditat que ens ofereixen els instruments, la fiscalitat, etc.

Per últim, és important tenir en compte que l'or no genera ingressos passius, com ho fan les accions que paguen dividends o els béns immobles que generen rendes. Això significa que els inversors en or depenen exclusivament de l'apreciació del preu del metall per obtenir beneficis.

En qualsevol cas, i més en els temps que corren, invertir en or ens permet descorrelacionar les nostres inversions i sempre ha de ser present a la nostra cartera en major o menor mesura.

MONT DE PIETAT DE BARCELONA